ダイヤモンド 価格の詳しい構造
資産価格が下落を続ける時代には、資産価格の下落によって企業が損失を被ったからといって、株主から配当を返してもらうことは原価主義であろうとも不可能であり、いずれにせよ債権者に対する企業の担保力は下がる。
それどころか、資産の時価が原価を下回った場合には、企業は保有資産の総価額が下落しても、その損失を表面化させないために資産の売却に蹄路するから、企業の真の担保力すらわからなくなる。
つまり、原価主義会計は、資産価格が右肩上がりで上昇する時代にしか、その意義がないのである。
アメリカは87年に株価下落、90年に株価下落とマイナス成長を経験し、この時期に原価主義会計の下で利益操作が行われたことなど、資産価格の下落時には原価主義が1利もないことに気づき、93年に時価会計方式の導入を始めた。
日本では、株価が下落を始めた90年から10年近く経っても、その弊害は放っておかれ、やっと99年から時価会計が徐々に導入されている。
引き締めが飛び散らせたでたらめの帳簿“の悪世界では直接金融が進展し、これにともなって投資家保護が重視されるようになった。
直接金融が進展すれば、投資家は資金を効率的に利用し、高い収益をあげることのできる企業に投資を行う。
見せかけの利益を安定させるために資本調整をおろそかにし、資金を硬直化させ、高収益の期待できない企業には投資をしない。
前述したように、資産価格が下落する時期には、企業における実際の負債額は変わらないのに、債権者に対する企業の担保力は減少する。
すなわち、債権者保護を重視し、銀行借り入れに依存する体質であればあるほど、企業の財務体質は脆弱となり、投資を受け入れることが困難になる。
このとき、日本の会計制度が、資本調整を促進する体系にすばやく変わることができていれば、不況もそれほど深刻化しなかったかもしれない。
しかし、日本の会計制度は、時代に応じて変更することがより難しい市民法にもとづくものであるため、投資家保護の世界的な動きに会計制度が追いつかず、資本調整をしなければならない状況をつくりだせなかった。
日本の企業は、90年代における物価下落と資産価格下落が重なるなか、硬直的な会計制度のために過剰資産の売却が困難になっていた。
その一方で、銀行を崇め続けなければならなかった。
そうするうちに、企業の財務体質は非常に脆弱になり、直接金融からの資金調達における企業の信頼を高めることができなくなった。
そして、崇め続けた銀行から貸し渋りを受けると、企業は8方塞がりになってしまった。
80年代後半の自惚れが、それなりに機能しているシステムが必ずしも完壁な正義のうえに成り立っているのではない、という明白な事実を忘れさせてしまった。
2％であれ3％であれ、インフレが不正義であるということに私は同意する。
しかし、日本の会計制度がそれなりに機能してきたのは、軽度のインフレによって資産価格の上昇が続いてきたからである。
でたらめの帳簿を直す努力をしないばかりか、そのでたらめぶりを放置してきた人びとが、1％のインフレを悪だというとき、私は眉に唾をつけたくなる。
Tが指摘するように、2％のインフレは潤滑油だが、私はでたらめの帳簿は明白な悪であると考える。
90年代の必要のない金融引き締めが日本のすべての悪いものを浮き上がらせた。
金融引き締めが、壷のなかに巣くっていた日本の魔神を飛び散らせたのである。
以上指摘したことが、2002年の実質ＧＤＰがあるべき水準より122兆円低くなったことを、どの程度説明できるのかはわからない。
しかし、あとで述べた名目賃金の硬直性による実質賃金の高止まりが、2002年の実質ＧＤＰをあるべき水準より15％、すなわち80兆円低下させているとしたら、残りの40兆円余は、ここで指摘したさまざまなことから生じたといってよいのではないだろうか。
そして、これらすべてが、誤った金融政策によってもたらされたのである。
アメリカの大恐慌がどのような規模の不況であったのかを見ておこう。
大恐慌は、29年10月24日、木曜日のニューヨーク株式取引所の株価大暴落から始まっている。
今ここで使っている「大停滞」という言葉は、1930年代のアメリカの大恐慌という歴史的経験を踏まえている。
以外にも、日本の90年代以降の経済停滞と30年代のアメリカの大恐慌の類似性に着目した論考は数多い。
そして、アメリカの大恐慌についての認識が、日本の90年代の停滞をどのように理解するかということに大きな影響を与えている。
それでは、アメリカの大恐慌をどのように認識し、かつまた、その認識を日本の大停滞を理解するうえでどのように役立てるべきだろうか。
7％、卸売物価は37％下落した。
大恐慌は、激しい物価下落をともなった不況だった。
その結果、29年には22・2％だった失業率は、3111年には24・9％にまで上昇した。
大恐慌のピーク時には、4人に1人が失業していたことになる。
大恐慌期のＧＤＰの落ち込みは、72年のドル価格で2兆ドル、30年代半ばのＧＮＰの3年分になるという。
災厄はアメリカのみならず全世界に波及した。
イギリスの鉱工業生産指数は17％、フランスは28％、ドイツは47％低下した。
日本でも8％低下した。
これは、おそるべき災厄である。
多くの人びとが仕事を得られず、貧窮のなかに突き落とされたというだけではない。
絶望した人びとは、憎しみをかき立てる過激派に心を奪われ、社会的、政治的不安が蔓延した。
そして、大恐慌期のドイツでは、ヒトラーが政権を握った。
第1次世界大戦後のドイツに対する苛酷な賠償が過激派の力を強めたとはいえ、20年代の終わりには緩和され、社会は小康をとりもどしていたのだが。
「ナチス党への投票率は失業率の高さにきれいに比例している」とＭ大学のＰ・Ｔ教授は指摘している。
その発想にもとづく分析が、ここのこれまでの内容である。
しかし、アメリカの大恐慌について、そうではないと考えている人もいるようだ。
もちろん、はじめのショックが貨幣的なものであるにせよ、大恐慌が10年間も続いたことは説明「大恐慌を理解することはマクロ経済学の究極の目的である」と述べている。
ランド侵攻、ユダヤ人虐殺もなく、第二次世界大戦はなかったということなのだ。
日本もドイツの尻馬に乗って太平洋戦争を起こすことはなかっただろう。
すなわち、大恐慌のもたらした災厄は、数えきれない人びとが職を失い、飢えに苦しんだというだけでなく、第二次世界大戦で5600万人もの人びとが傷つき、または命を失ったということである。
大恐慌はこれほどの大きな事件であるのだから、当然に多くの人びとの関心を呼んでいる。
Ｐ大学からアメリカ連邦準備制度理事会の理事になったＢ教授は、大恐慌を引き起こした貨幣的ショック、まず大恐慌をもたらし回りについてない。
落ち込み、政府支出も落ち込んでいたという議論があった。
しかし、これらは大恐慌の結果であって、景気をスパイラル的に悪化させる動因ではなかった。
たしかに、貿易規模は縮小した。
不況が大恐慌に転化した原因は、スムート＝ホーリー関税法（30年6月に成立した関税法、不況を背景に関税を大幅に引き上げたもの）によって貿易規模が縮小したことにある、という主張がある。
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